2026-11-06

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近年来，美国经济繁荣与技术进步的浪潮，让人们不禁思考下一场金融危机的距离有多远。德意志银行通过分析当前的金融指标，认为美国还未进入历史危机的关键阶段，但如果现状持续，2028年前后可能会缩短这一距离。报告指出，资产价格大幅上涨与信贷扩张同时出现是危机的重要前兆，若两者都超出警戒水平，未来三年内金融危机的概率将高达45%。虽然目前美股已经超出资产价格门槛，但企业的杠杆率增长仍比较温和，显示出目前的市场热潮更多是由投资驱动，而非依赖大规模借贷。

德意志银行警告，随着AI相关投资逐渐依赖外部融资而非内部现金流，到2028年美国金融状况势必接近危机预警区域。明斯基的理论提醒我们，持续的稳定反而可能掩盖潜在的风险。自2008年金融危机以来，尽管经历了多个冲击，但未爆发大的金融危机，这种表面稳定正是新一轮脆弱性的温床。

目前，美国虽然处于相对安全的财务位置，短期内企业杠杆率增速仍可控，但也需注意AI热潮是否会向债务泡沫转变。有专家认为，目前的投资主要来自股价的上涨，而非系统性加杠杆，类似于2000年互联网泡沫那样。若AI支出融资逐渐转向外部借贷，信贷增长与股价稳定的关系将成为监测风险的重要变量。 球友会

此外，德意志银行还提到了其他潜在的危机领域，包括私人信贷市场的快速发展与各国主权资产负债表的日益加重。尽管近年来监管改革和政策干预使危机传播难度上升，但这些领域中的庞大风险仍需警惕。总体上，这份报告提供了对金融稳定的前瞻性评估，强调了监视潜在风险的重要性，尤其在市场看似平稳的背景下更需保持警觉。